直播回顾全球视角下的新能源车投资机遇

导读海内外新能源汽车产业发展现状如何？新能源汽车有哪些优势？新能源车QDII在全球市场将会如何布局？自动驾驶距离我们还有多远？一文帮您了解

海内外新能源汽车产业发展现状如何？新能源汽车有哪些优势？新能源车QDII在全球市场将会如何布局？自动驾驶距离我们还有多远？一文帮您了解全球新能源赛道，抓住机遇，布局未来！

快问快答

Q:除了技术路线上的差别，海外的新能源产业在哪些方向上具备独特的优势？

A:1、三电系统的电机以及电控方面具备一定的技术优势。2、在芯片的产业链方面具备技术和量产的优势。

Q:国内的新能源产业相对于国外来讲具备哪些优势？

Q:新能源车在寒冷地区的续航衰减，这些问题在未来的一段时间内是否有改善空间？

A:通过热管理包括材料端的技术升级，如钠电和三元的混合，电芯以及燃料电池来缓解电池在低温下衰减的问题。

Q:未来自动驾驶的发展趋势？

A:短期来看自动辅助驾驶还是以面向高端新能源车细分市场为主体。长期来看，叠加人才引进扶持政策，坚定看好基于场景下的自动辅助驾驶系统迭代升级的前景，并看好国内各行业的龙头介入到产业链。

深度分析

新能源车的发展历史及当前产业在国内外处于怎样的发展阶段？

倪昱婧:我们坚定地看好电动全球化必然趋势，带动的新能源车销量的快速增长。全球第一款的电动车是诞生于十九世纪末二十世纪初，但是新能源车的快速发展主要还是聚焦在2021年，2021年包括德英法在内的8个欧洲主要的新能源车的渗透率是同比增加了8.5%，国内的新能源车的渗透率是同比增加了8.1%。渗透率快速抬升的主要因素包括了政策端的扶持、续航里程的改善，基本可以满足日常的出行需求，技术升级、电动和智能化的功能同步推进，车型结构的日益丰富、充换电基础设施的搭建以及智能电动车的接受度在不断提高。

从横向的对比来看，是处于全球新能源车市场的第一梯队，全球市占率达到50%以上。从发展阶段的对比来看，已经从早前的政策驱动逐步转换为需求端的驱动。

数据显示，2021年全球的新能源车型累计销量近650万辆，相较于2020年增幅高达108%，全球的新能源都处于一个大爆发的时间节点。如何看待当前国外新能源汽车的发展？除了各个在技术路线上的差别，海外的新能源产业在哪些方向上具备独特的优势？

倪昱婧:国外当前还是主要处于政策引导的阶段，海外新能源车产业链优势有:

1.三电系统的电机以及电控方面具备一定的技术优势，尤其在电控方面国内的IGBT的良品率相对落后，包括碳化硅这一块不具备大规模量产的能力。

2.海外在芯片的产业链方面具备技术和量产的优势，电动化是和智能化相结合的，汽车缺芯也是当前影响量产交付的最主要的下行风险之一。芯片主要聚焦在海外部分供应商手中，其中自动驾驶芯片、智能座舱芯片尤为明显。和海外公司对比，在整个芯片产业链里面还是缺少EDA、光刻机，所以这两部分海外新能源车产业链还是具备一定的技术优势。

全球top20其实不乏有诸多品牌的身影，国内的新能源车也在国内的市场取得比较亮眼的成绩，但还存在一些技术上的问题需要攻克，当前国内新能源汽车为什么能这么受欢迎呢？背后的逻辑是什么？国内的新能源产业相对于国外来讲又具备哪些优势？

倪昱婧:国内市场对新能源车的接受度不断提高，和行业需求逐步释放密不可分，新势力为代表的新能源车的销量也在实现快速增长，传统车企分拆的电动车的子品牌新车型也在陆续亮相。国内呈现一个市场供求结构不断优化的趋势。

国内的新能源车产业链具备优势的方面有几个:其中三电系统里面的动力电池这条产业链优势明显。在上游的基础材料、中游的锂电包括正负极、隔膜、电解液以及锂电设备方面其实国内都是有非常全面的布局。动力电池占了电动车成本30%-40%，作为最重要的新能源车产业链之一，锂电产业链在国内布局完整的同时，国内锂电的产能位居全球第一，具备一定的技术工艺的积累优势。

李宜璇:我们要做这样一支全球布局的新能源车产业链的产品，是因为最近两年市场上非常重要的投资主线，就是碳达峰、碳中和的双碳目标，不仅有3060的目标，欧洲在环保上面的政策也是有过之而无不及，同时也是制定了相应对于双碳目标的时间表，所以全球主流都在这个方向上进行了很大的努力。

未来5-10年，双碳会是市场一个非常重要的投资逻辑。其中新能源车更是其中非常重要的赛道。新能源车是科技和制造业领域的全球大趋势的合体，过去的一段时间里面可能刚刚完成了从0到1的过程，未来我们将要看到从1到N的巨大的市场空间。在这个赛道上投资有两个非常重要的环节，第一个就是电动化环节，我国的很多企业是在这个领域做出了很优异的成绩，在全球的产业链上也是位于非常优异的位置。另外一个非常重要的赛道就是智能化赛道，智能化将是引领本次汽车革命下半程的核心技术，汽车将是未来科技和智能非常重要的载体。

拉开看整个产业链的版图，各个交易市场都有自己的天然优势。内地在资源端和制造端有很大优势，香港也是很多造车新势力的聚集地。北美市场的智能化和整车的引领者的位置也是非常重要的赛道，欧洲和日韩也有一些在转型中的传统的燃油车的车企。所以整个产业链必然是一个全球化布局，我们必须要放一个全球化的视野看待这个产业链。整个产业链从1到N的剧烈演变过程中，利润分布不断变迁。磷酸锂的价格在很短的时间里面出现了暴涨，可能是产业在短期内供需关系的体现。从整个电动化到智能化的扩散就会涌现出很多不同的有强势竞争优势的公司，所以，对这个产业的投资要把握整个产业生命周期的投资机会，要放眼全球。

整体来看新能源车，智能化和电动化都有中长期清晰的投资逻辑。银华新能源车QDII基金可以帮助我们布局全球资产新能源车，这样一支基金具体会怎样布局？

李宜璇:我们最基本的投资理念是希望能够做出稳定的、可持续的超额收益，在长期的趋势下为投资者创造绝对收益。

银华全球新能源车的产品，有一个市场上的首创，一个创新组合构建的模式，我们首先梳理全球市场上面关于新能源车产业链上所有的核心标的，包括了资源、制造、整车以及智能化的四大产业链环节，形成一个初步的股票池。在这个股票池基础上，按照新能源车的主营业务占比算含“新”率，新能源车的营收占的比例。在此基础上对股票池的标的进行加权，构建出一个自定义的全球新能源车类指数组合。

在配置完各个板块的比例后，我们经过这几年的积累也形成了量化+基本面多策略的选股模型，在非A股的环节基本实现以龙头配置为主，在A股的选股环节会沿用之前积累的量化模型+深度研究的框架，力争为我们整个组合提供超额收益。

银华全球新能源车量化优选主题基金，是一支QDII基金，3月1日开始发行，A类的代码是015204。我们也关注到这是一支使用量化优选策略的主题基金，这支产品的大概配置思路会是什么样的？

李宜璇:从产品组合管理层面的创新，把全产业链的相关全球标的拿出来进行类指数化的组合，对量化组合的管理方式希望能够给大家提供一些超额收益。具体来看:

1. 在这个类指数化的权重之上，对各个环节能够进行超低配的配置选择，包括产业政策的观点，通过这个板块的超低配紧跟市场目前在现阶段景气度比较高的环节，希望为大家首先在板块配置的角度得到相对稳定的超额收益。

大家比较担心在寒冷地区的新能源车续航衰减的问题，在未来的一段时间内是否有改善空间？

倪昱婧:其实当前对于电动车来说，纯电动的续航里程基本可以达到400—500公里，续航里程和掉电的问题，除了可以选择插混或者增程之外，对于纯电动来说改善取决于后续技术的突破。在续航里程方面可以通过技术的升级，比如应用无模组设计，比如结构化电池、CTP电池等，来减少动力电池的重量，从而达到提升能量密度和改善续航里程的目的。对于掉电方面通过热管理包括材料端的技术升级，如钠电和三元的混合，电新以及燃料电池来缓解电池在低温下衰减的问题。除了这些提到的技术端之外，还可以通过基础设施的搭建，充换电平台布局密度的增加，来缓解消费者里程焦虑和掉电的状况。

关于自动驾驶，随着人工智能、大数据、5G等等高新技术的层出不穷，让我们也看到了在新兴技术未来解决交通拥堵问题上的可能性。但似乎现在还是存在一些技术上的阻碍，倪总怎么看未来自动驾驶的发展趋势？

倪昱婧:自动驾驶还不是消费者购买的一个刚性需求，从发展的趋势来看，当前自动驾驶的适用场景偏少，技术成熟度包括安全保障性程度偏低，最核心的是基于人车权责制的政策还是没有清晰。再加上当前软件包额外收费的模式，所以短期来看自动辅助驾驶还是以面向高端新能源车细分市场为主体。从推进的角度来看，预计车企基于高速公路场景下的功能导入速度是会加快的，但是因为自动驾驶取决于一方面是软件算法，另外一方面是数据积累，而数据本身是呈现一个正态分布特征的，预计全场景下的导入速度可能会呈现边际放缓的趋势。

从自动驾驶L1到L5的等级推进的节奏来看，预计车企存在着跨越准L3级，直接切换到准L4或者准L4+系统的可能性。自动驾驶除了刚刚提到的数据之外还是要分场景的，比如、欧洲、，不同场景下可能同一套算法的有效性也是会有差异的，而自动驾驶的本身其实是教机器学会开车，对于它来说更重要的是强调消费者的用户体验感。所以，我们长期坚定地看好国内各行业的龙头介入到产业链，叠加上政府基于一些高精地图包括技术端、软件算法等人才引进扶持政策，基于这几方面引领的，基于场景下的自动辅助驾驶系统迭代升级前景。

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