最近一直在思考J神的发言,对于企业价值的判断=/市值,这个思路其实与段永平封仓十年的选择不谋而合。
如果以十年的维度选股,那我们最应该关注的就是自由现金流。
之前在对商业模式的探讨中,某大V说仅仅考虑自由现金流是片面的,因为有的公司正在高速发展的过程中,资本开支很大是为了未来更好的发展。有一定道理,因为我同意短期内自由现金流为负是很正常的现象。
但我其实想表达的观点是:
第一,如果某公司长期自由现金流为负,但我们投资者最终得到的是什么?企业的价值是公司存续期内未来现金流的折现;
第二,投资长期自由现金流为负的公司,面临的不确定性因素大为增加,即便公司有投资价值,在估值上也要大打折扣。
与其如此,那为何不现在就投资有自由现金流的公司!
接下来谈谈J神这个公式,首先是时间上选择了十年,因为五年时间太短,二十年时间太长,十年时间刚刚好。如果十年时间可以赚回的自由现金流大于当前市值,已经说明这个公司具备一定的投资价值。其次减去有息负债也很好理解,这十年时间里有息负债是必须要偿还的。
最后根据J神的公式,结合自己对公司未来的理解,按/市值得到的数值从大到小排序,得到下面的表格。
以上的表格,仅供参考,可以作为选股的依据,但对于有些个股来说并不准确。
比如排名第三的禅游科技,十年自由现金流已经打了6.5折,但最终的数值仍然很大,因为我无法确定禅游十年后是否还存在,所以这个公式用在禅游身上就毫无意义。机会只能留给对禅游有着深刻理解,能够看清十年后禅游的投资者。
再比如排名最后的长江电力,即便考虑未来十年10%的增速,最终的数据仍然很小,但并不代表长江电力就不具备投资价值。这里有几个原因,第一A股本身就贵,第二当前有息负债过大,第三仅仅考虑了未来十年的自由现金流,水电站可以看到50年甚至100年后,所以理论上来说这个自由现金流可以维持50年甚至100年。
所以,以上的表格,仅供参考。
$蒙古焦煤$ $长江电力(SH600900)$ $禅游科技(02660)$
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