小康股份：传统车销量下滑新能源车销量未跟上，债务不断累积

导读　　重庆小康工业集团股份有限公司成立于2007年，于2016年在上交所主板上市，主营业务是生产与销售汽车及汽车零配件，其

重庆小康工业集团股份有限公司成立于2007年，于2016年在上交所主板上市，主营业务是生产与销售汽车及汽车零配件，其2020年全年营业收入143亿元，其中生产销售汽车122.1亿元，占总收入85.34%！

传统车销量下滑，新能源车增速低于行业平均

根据小康股份2021年12月披露的产销数据，2021年全年传统车销量占总销量84.46%，该权重业务销量下滑11.11%；此外新能源汽车销量仅有4.14万辆，虽然实现同比增长104.39%，但是仍然低于行业平均数！

根据乘联会新能源纯电动车销量数据，销量前十的车企厂商至少出货量也高达8.46万辆，最高出货量的上海通用五菱高达42.32万辆；同时前十车企出货量同比增长平均高达165.74%！

“小康股份”新能源汽车不管是销售数量，还是自身销量增长均不及行业头部车企！

小康股份2021年全年扣除非经常损益后，经营预计亏损25.1亿至29.1亿！亏损的主要原因是:①传统燃油车销量下滑，并且原材料上涨导致毛利率下滑，2021年该业务归属净利润亏损约3.5亿；②新能源车虽然销量增长104.39%，但是基数太低，还在销量释放阶段；目前的新能源车销量远远跟不上“固定资产、无形资产摊销增大，研发投入、人工成本、营销渠道建设费用的增加”，2021年该业务归属净利润亏损约14亿！

经营现金流恶化，长期借新债还旧债，借债能力下滑

一、连续两年经营现金净流出

“小康股份”2016年至2020年经营现金流均为净流入，经营带来现金净流入年均9.36亿，但是自2021年一季度开始经营现金流为负，2021年经营已经无法带来现金正流入！

“小康股份”自2020年一季度至2021年四季度，连续8个季度亏损！2020年归属净利润累计亏损17.29亿元，2021年归属净利润累计亏损15.5亿至19.5亿！亏损面进一步扩大！

二、债务在累积:连续6年借款大于还款

根据“小康股份”现金流量表数据，2016年至今连续6年借款大于还款，截止2021年三季度财报总负债增至217.3亿元，其中短期借款21.33亿、长期借款20.37亿、长期应付款10.72亿、应付债券2.3亿，此外经营层面的“应付账款及应付票据”累积至118.7亿！

“小康股份”若不是2021年6月增发新股融资25.68亿和子公司吸收少数股东投资4.65亿，筹资活动产生的净现金流将为负数，说明小康股份自身借债能力下降！截止2021年三季报，小康股份资产负债率高达74.75%！

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